© GameStop/ebayGameStop ha presentato una proposta non vincolante per acquisire il 100% di eBay, mettendo sul tavolo un’offerta da 125 dollari per azione in contanti e azioni. L’operazione valuta eBay circa 55,5 miliardi di dollari su base equity value non diluito e rappresenta un premio del 46% rispetto al prezzo di chiusura non influenzato del 4 febbraio 2026, giorno in cui GameStop ha iniziato ad accumulare la propria posizione nella società.
La proposta prevede una struttura composta per il 50% da cash e per il 50% da azioni ordinarie GameStop, con diritti di scelta per gli azionisti sulla tipologia di corrispettivo e allocazione pro-rata. GameStop ha costruito una partecipazione economica del 5% in eBay attraverso derivati e beneficial ownership di azioni ordinarie, ed è pronta a depositare una Schedule 13D e una notifica HSR. Il corrispettivo in contanti dovrebbe essere finanziato attraverso una combinazione tra liquidità e investimenti liquidi presenti nel bilancio di GameStop, pari a circa 9,4 miliardi di dollari al 31 gennaio 2026, e finanziamenti esterni per i quali la società ha ricevuto una highly-confident letter da TD Securities fino a 20 miliardi di dollari.
GameStop punta su efficienza e integrazione retail
Una parte rilevante dell’operazione ruota intorno al tema dell’efficienza operativa. eBay ha speso 2,4 miliardi di dollari in Sales & Marketing nell’esercizio fiscale 2025, aggiungendo però solo un milione di acquirenti attivi netti, passati da 134 a 135 milioni. Da qui l’obiettivo di ottenere 2 miliardi di dollari di riduzioni annue dei costi entro dodici mesi dal closing, di cui circa 1,2 miliardi dal Sales & Marketing, 300 milioni dal Product Development e 500 milioni dalle spese generali e amministrative.
Secondo le stime alla base della proposta, solo queste riduzioni porterebbero l’utile per azione diluito GAAP di eBay da continuing operations da 4,26 a 7,79 dollari nel primo anno. Ma il passaggio più interessante in chiave retail riguarda la possibile integrazione tra marketplace digitale e rete fisica: i circa 1.600 punti vendita GameStop negli Stati Uniti potrebbero diventare una rete nazionale a supporto di eBay per autenticazione, intake, fulfillment e live commerce.
Ryan Cohen alla guida della società combinata
In caso di completamento dell’operazione, Ryan Cohen diventerebbe Chief Executive Officer della società combinata. Cohen guida GameStop dal gennaio 2021 e, in questo periodo, il gruppo è passato da una perdita netta di 381 milioni di dollari nell’esercizio fiscale 2021 a un utile netto di 418 milioni di dollari nell’esercizio fiscale 2025. Nello stesso arco temporale GameStop ha ridotto le spese SG&A di circa 800 milioni di dollari, pari al 47%, ha eliminato il debito legacy e ha raccolto 4,2 miliardi di dollari di debito a lungo termine con coupon allo 0%.
La proposta resta soggetta alle condizioni abituali di closing e non costituisce ancora un’offerta definitiva. Il dossier apre però uno scenario rilevante anche per il retail specializzato: l’eventuale combinazione tra GameStop ed eBay porterebbe sotto la stessa regia una rete fisica capillare negli Stati Uniti e uno dei marketplace più riconoscibili a livello globale, con possibili ricadute sul modo in cui prodotti collezionabili, usato, autenticazione e fulfillment vengono gestiti tra canale digitale e punto vendita.
Fonte: GameStop
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